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      【機構觀債】7月消費和城投等板塊迎來政策利好 債市成交活躍度進一步上升

      新華財經|2023年08月07日
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      債券二級市場7月總成交金額315,933.22億元,同比、環比分別上升16.93%和2.79%,債市成交活躍度進一步提升,主要原因或是經濟基本面修復節奏放緩、債市走強以及理財規?;厣?。

      新華財經北京8月7日電 7月,在經濟基本面修復節奏放緩、債市走強、理財規?;厣榷嘀匾蛩赜绊懴?,債券產品需求量增加,債券市場成交活躍度進一步提升,產業債、城投債延續短久期成交特征。除紡織服飾和計算機行業外,其余各行業信用利差均較上月末有所收窄或基本持平。

      統計數據顯示,債券二級市場7月總成交金額315,933.22億元,同比、環比分別上升16.93%和2.79%,債市成交活躍度進一步提升,主要原因或是經濟基本面修復節奏放緩、債市走強以及理財規?;厣?。

      利率債和信用債月度成交金額統計(單位:億元)

      按類型劃分,利率債方面,7月成交金額190,519.40億元,同比、環比分別上升27.54%和6.08%。信用債方面,7月成交金額72,372.00億元,同比下降0.96%、環比上升4.17%。

      從成交信用債的期限和級別特征來看,7月信用債成交進一步向短久期和高等級品種聚集,1年期以下短期債券交易熱度明顯提升,1-3年期信用債成交金額占比環比持續增加。成交產業債主體以AAA級別為主,成交城投債主體雖仍以AA+級別為主,但本月AAA級城投債成交金額占比有所上升。

      再從成交信用債的行業分布來看,在政策面利好因素的影響下,汽車行業成交金額占比增長最大,其次是以電力為主的公用事業在迎峰度夏之時成交金額出現較大增長,而受人工智能概念走弱的影響,計算機行業成交金額占比減少較為明顯。

      信用利差方面,寬松的貨幣政策對沖稅期擾動,利率債收益率基本持平,基本面延續緩慢修復態勢,信用債收益率小幅下行,信用利差整體水平較上月末有所收窄。

      從行業利差中位數的排序來看,截至7月28日,紡織服飾、農林牧漁、房地產、社會服務和建筑裝飾行業利差處于高位,分別為277.33bp、151.97bp、137.39bp、136.26bp和128.10bp;國防軍工、機械設備、公用事業、石油石化和醫藥生物行業利差水平較低,分別為56.97bp、57.83bp、67.30bp、68.53bp和71.59bp。

      值得關注的城投方面,7月政治局會議要求“制定實施一攬子化債方案”,此舉有望降低地方隱形債務系統性風險,政策利好帶動城投債整體信用利差環比小幅下降。從環比變化來看,城投債信用利差水平呈現兩級分化趨勢,多數城投債信用利差水平較低的省市進一步降低,但除云南省外,其余信用利差水平較高的區域城投債信用利差均出現上升,其中遼寧省升幅最大。

      展望后續,在資金面合理充裕以及基本面緩慢復蘇的預期下,債券二級市場信用利差整體或維持低位振蕩。當前環境下,政策利好是推動各細分行業或板塊信用利差收窄的主要動因:產業債方面,在《關于恢復和擴大消費的措施》政策出臺的支撐下,大宗消費、服務消費和農村消費將進一步得到提升,汽車、裝飾、電子、餐飲和文旅等相關受益行業的信用利差將有望下降;城投債方面,一攬子化債方案短期內有利于降低城投債信用利差,但仍需關注中長期信用風險。

      (作者系大公國際資信評估有限公司技術研究部 董夢琳 史秋陽)


      編輯:王菁


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